Norges Bank Investment Management (NBIM) ber Norge forberede seg på kraftige svingninger. I en pressekonferanse i slutten av januar la sjef Nicolai Tangen og nestleder Trond Grande fram fire krisescenarioer som kan gi et fall på opptil 40 prosent i oljefondets verdi. Budskapet er tydelig: Sparepengene kan krympe betydelig.

Fire krisescenarioer på bordet

NBIMs stresstester viser et nedadgående potensial på mellom 20 og 40 prosent, avhengig av hva som rammer verden og markedene.

• Fragmentert verden: Global handel bryter sammen, geopolitiske spenninger eskalerer. Potensielt fall: opptil 40 %.
• KI-korreksjon: Overprising i kunstig intelligens slår tilbake. Potensielt fall: 35 % (kilde: Document.no).
• Regional gjeldskrise: Gjeldsproblemer slår inn i markedene. Potensielt fall: 32 %.
• Ekstremvær: Klimarelaterte sjokk rammer økonomien. Potensielt fall: 20 %.

Fondet har vokst veldig, veldig mye. Fondet kan falle veldig, veldig mye.

Grande understreket at disse scenarioene ikke er tillagt eksakte sannsynligheter, men at de langt fra er utenkelige. Skjer flere samtidig, kan utfallet bli enda mer alvorlig.

Teknologivekt og KI-risiko

NBIM er tungt eksponert mot de største teknologiselskapene, der investeringer i kunstig intelligens har drevet kursene. Hele 20 prosent av fondets portefølje er knyttet til KI-relaterte investeringer. Tangen gjorde det klart at fondet ikke uten videre kan redusere denne risikoen.

Vi kan ikke bare selge oss ut av KI-selskapene. KI er 20 prosent av indeksen, vi har ikke det risikobudsjettet.

Han understreket at fondet er forpliktet til å følge indeksene det investerer i, noe som gjør det krevende å manøvrere bort fra risikoen.

Geopolitikk og uro

NBIM peker også på en mer urolig verdensorden. Ifølge Grande startet president Donald Trump 2026 med det han beskrev som spektakulære handlinger, inkludert gjentatte krav om Grønland. Geopolitisk uro, handelskrig og valutasvingninger bidrar til et mer ustabilt bakteppe for fondet.

Sterk avkastning – og økt sårbarhet

Bak advarslene ligger et sterkt år. I 2025 økte oljefondet med 1526 milliarder kroner, en avkastning på 15,1 prosent. Oppgangen ble særlig drevet av aksjer innen teknologi, finans og materialer (kilde: Nettavisen). Nettopp den sterke teknologi-drevne veksten gjør fondet sårbart i en korreksjon.

Verdensorden i revers

Grande minnet om at da fondet ble opprettet ved lov i 1990, var trenden digitalisering, globalisering og fungerende internasjonale institusjoner. I dag går mye i motsatt retning. Ifølge NRK sa han at en reversering av den sammenvevde verdensøkonomien vil være negativ for vekst, for selskaper og dermed for fondet.

Hvis man ikke er forberedt på det, vil man kunne velge å ta beslutninger eller endre strategi på et uheldig tidspunkt. Det må vi unngå.

Hva skjer videre? NBIMs årsrapport publiseres 27. februar 2026. Da får offentligheten innsyn i hvordan 2025 faktisk endte, og hvilke grep som planlegges for å møte risikoene.

Kilder: Nettavisen, Document.no, Adressa.no, Dagsavisen, TV2, ABC Nyheter, NRK, Minerva, NBIM, IPE